英特尔PC CPU出货量增长 但市场挑战依旧严峻

据Bernstein公司报道，英特尔在2024年第二季度的PC CPU出货量有所增长，这是该公司继本月初发布惨淡的第二季度财报后少有的好消息。
这一增长正值PC市场连续增长，并超过了疫情前的需求。分析师Stacy Rasgon指出，英特尔和AMD主导的PC市场在第二季度相比第一季度增长了9%。而在第一季度，该市场仅实现了1%的年度增长。
然而，Rasgon警告称，尽管出货量有所增长，但PC出货量仍然超过了CPU出货量，这意味着英特尔的挑战并未结束。

AMD蚕食英特尔笔记本市场份额，英特尔初见复苏迹象
Bernstein的数据表明，PC市场在第二季度的表现超出了典型的季度表现，相比上一季度增长了9%，同比增长了1%。值得注意的是，这1%的年增长率相比第一季度的1%下滑和2023年第四季度的2%收缩来说，是一个显著的提升。
英特尔和竞争对手AMD依赖各自的销售渠道来清理库存，这使得它们容易受到供应链中断的影响。如果需求与供应不匹配，就可能导致渠道中的库存过多或过少，从而导致价格相应下跌或上涨。
Bernstein的数据显示，PC CPU渠道（包括桌面和笔记本）的库存正在逐渐清理。在过去几年里，该渠道一直处于“过度充盈”状态，英特尔也因此常被指责为为了维持货架空间而过度出货，即便供应超过了需求。
数据显示，第二季度桌面和笔记本CPU的出货量比最终产品的出货量高出9%。其中，笔记本CPU的出货量超出10%，而桌面CPU为7%。整体来看，桌面和笔记本CPU渠道的利润率在第一季度分别为18%、22%和9%，这对英特尔来说是个好消息。在英特尔的第二季度财报电话会议上，CEO帕特里克・基尔辛格（Patrick Gelsinger）提到“适度的库存消化”将导致第三季度报告疲软，而CFO大卫・齐斯纳（David Zisner）则补充道，“下半年收入低于预期”对毛利率和盈利构成压力。

展望未来，渠道库存的清理应该会对英特尔有所帮助。Bernstein还透露，英特尔第二季度约13亿美元的收入来自于激励销售。这种激励销售通常会将销售时间提前。研究公司指出，加上第一季度的16亿美元激励销售，这一数字接近于2022年第三季度和第四季度的水平，当时这两个季度的激励销售分别为15亿美元和17亿美元。
在2024年第二季度的Form 10-Q报告中，英特尔指出，“我们在2024年第二季度向某些客户提供了加速采购的激励措施，并为了在市场份额方面战略性地定位我们的产品，特别是在CCG领域，这些激励措施贡献了我们当季收入的约13亿美元。我们在2024年第二季度激励措施的影响已在2024年第三季度的财务指引中得到考虑。”
激励销售意味着英特尔的客户购买了比平时更多的芯片，这可能导致渠道库存过多。Bernstein似乎同意这一观点，它表示：“英特尔已经连续几个季度提前进行了销售，最近的‘激励销售’水平接近2022年年底时的高水平，因此目前正在为此买单。”
至于与AMD的市场份额之战，英特尔在第二季度桌面市场上获得了一个百分点的市场份额，但在笔记本市场上失去了一个百分点。Barron’s指出，英特尔在发布灾难性财报后，股价暴跌至接近19.5美元的有形账面价值，这可能意味着该股已接近所谓的底部，因为有形账面价值是公司清算时的近似价值。Bernstein为英特尔设定了25美元的目标价，并将其评级为“市场表现”。